一、供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)類型（一）質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)融資服務(wù)作為供應(yīng)鏈金融體系的核心服務(wù)形態(tài)，在體系日趨完善的今天，有效滿足了倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)的融資需求。眾多倉(cāng)儲(chǔ)物流企業(yè)通過(guò)融資服務(wù)獲得保單倉(cāng)服務(wù)，同時(shí)，供應(yīng)鏈金融在提供此類服務(wù)時(shí)，要求企業(yè)提供回購(gòu)擔(dān)保，這一機(jī)制既滿足了物流企業(yè)的融資需求，也確保了金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)控制。隨著風(fēng)險(xiǎn)控制能力的不斷提升，供應(yīng)鏈金融也在逐步完善。其中，質(zhì)押物作為分散供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵手段，扮演著舉足輕重的角色。金融機(jī)構(gòu)在提供融資服務(wù)時(shí)，要求物流企業(yè)提供質(zhì)押物作為等額擔(dān)保。因此，質(zhì)押物的選擇至關(guān)重要，它也成為供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的來(lái)源之一。這些質(zhì)押物應(yīng)當(dāng)具備價(jià)值穩(wěn)定、受市場(chǎng)波動(dòng)影響小等特征，以確保其市場(chǎng)價(jià)值和流通屬性。然而，物流企業(yè)提供的實(shí)體質(zhì)押物在運(yùn)輸和儲(chǔ)存過(guò)程中可能面臨品質(zhì)下降或損壞的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而影響其市場(chǎng)價(jià)值和流通性，可能導(dǎo)致質(zhì)押物不符合市場(chǎng)流通要求，形成質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)。質(zhì)押物的擔(dān)保屬性意味著在特定時(shí)間點(diǎn)，其價(jià)值應(yīng)能夠變現(xiàn)以應(yīng)對(duì)企業(yè)違約情況。若企業(yè)未能履行合約要求，質(zhì)押物的變現(xiàn)價(jià)值將起到降低風(fēng)險(xiǎn)的作用。但若缺乏這種價(jià)值保證，供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)將顯著增加，直接威脅金融機(jī)構(gòu)乃至整個(gè)供應(yīng)鏈金融體系的利益。因此，除了關(guān)注質(zhì)押物的價(jià)值外，物流企業(yè)還需確保質(zhì)押物的貨權(quán)清晰，不存在任何風(fēng)險(xiǎn)因素，從而全面控制質(zhì)押物風(fēng)險(xiǎn)[1]。（二）操作風(fēng)險(xiǎn)供應(yīng)鏈金融體系的順暢運(yùn)轉(zhuǎn)，與資金流、物流等要素有著密切的關(guān)系，通過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)、規(guī)范的流程，將供應(yīng)鏈金融中的各項(xiàng)因素融合到一套統(tǒng)一的流程中，提升操作過(guò)程的規(guī)范性。操作風(fēng)險(xiǎn)事實(shí)上存在于物流企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)雙方，金融機(jī)構(gòu)工作人員在提供融資貸款的過(guò)程中，可能存在誤操作、不規(guī)范操作現(xiàn)象，或者對(duì)融資貸款業(yè)務(wù)體系理解不透徹，導(dǎo)致供應(yīng)鏈金融體系出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)。從物流企業(yè)的角度出發(fā)，對(duì)自身進(jìn)、銷、存情況的全面掌握，則是降低操作風(fēng)險(xiǎn)的有效途徑。企業(yè)需要加大加強(qiáng)物流監(jiān)管力度，構(gòu)建物流監(jiān)管體系并發(fā)揮企業(yè)在物流行業(yè)的專業(yè)性優(yōu)勢(shì)，加大加強(qiáng)貨權(quán)監(jiān)管力度，避免企業(yè)環(huán)境內(nèi)的操作風(fēng)險(xiǎn)。（三）信用風(fēng)險(xiǎn)“信用”是支撐供應(yīng)鏈金融運(yùn)轉(zhuǎn)的關(guān)鍵，在物流企業(yè)供應(yīng)鏈金融體系中，可能存在企業(yè)違約的現(xiàn)象，這種失信行為則會(huì)產(chǎn)生供應(yīng)鏈金融的信用風(fēng)險(xiǎn)；由于信用風(fēng)險(xiǎn)直接觸及金融體系的根本，也是參與供應(yīng)鏈金融各方機(jī)構(gòu)高度重視的首要風(fēng)險(xiǎn)。另外，物流行業(yè)存在市場(chǎng)主體數(shù)量多、規(guī)模小、分布散亂等特征，市場(chǎng)主體平均實(shí)力較弱，從業(yè)行為規(guī)范程度、抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)相對(duì)于其他行業(yè)處于劣勢(shì)；物流企業(yè)信息程度和資信水平也相對(duì)較低，金融機(jī)構(gòu)主觀層面并不愿意為物流企業(yè)提供融資擔(dān)保服務(wù)。供應(yīng)鏈金融固然為中小物流企業(yè)融資開(kāi)辟了新的局面，但是不得不重視隨之而來(lái)的信用風(fēng)險(xiǎn)。一旦行業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況不良，中小物流企業(yè)可能批量出現(xiàn)資金周轉(zhuǎn)不良、經(jīng)營(yíng)惡化的現(xiàn)象，對(duì)供應(yīng)鏈金融的整個(gè)鏈條產(chǎn)生嚴(yán)重的消極影響，形成極大的信用風(fēng)險(xiǎn)?？梢?jiàn)，企業(yè)的資質(zhì)信用是預(yù)防信用風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)鍵，基于供應(yīng)鏈金融環(huán)境，對(duì)物流企業(yè)（特別是中小規(guī)模的物流企業(yè)）加大加強(qiáng)資質(zhì)信用審核力度，將供應(yīng)鏈金融中潛在的資信風(fēng)險(xiǎn)因素扼殺在搖籃之中[2]。二、物流供應(yīng)鏈金融的三個(gè)發(fā)展階段（一）物流供應(yīng)鏈金融誕生物流供應(yīng)鏈金融是供應(yīng)鏈金融的一種，最初應(yīng)用于農(nóng)業(yè)領(lǐng)域，以銀行存貨質(zhì)押貸款為主要模式。隨著倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)參與比重提升、傳統(tǒng)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)效率提高，物流供應(yīng)鏈金融融資對(duì)象從農(nóng)業(yè)領(lǐng)域擴(kuò)展到流通、生產(chǎn)型企業(yè)，金融監(jiān)管方式則從靜態(tài)質(zhì)押變?yōu)閯?dòng)態(tài)質(zhì)押。然而，此階段的物流供應(yīng)鏈供應(yīng)鏈鏈內(nèi)資源整合度較低，物流倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)較少參與存貨質(zhì)押業(yè)務(wù)，銀行等金融機(jī)構(gòu)仍占物流供應(yīng)鏈金融的主導(dǎo)地位。在融資中，依靠鏈中銀行等金融機(jī)構(gòu)與核心企業(yè)通過(guò)線下走訪傳遞各類單證信息；供應(yīng)鏈融資資質(zhì)依靠核心企業(yè)提供。此階段，物流供應(yīng)鏈存貨確權(quán)困難，單證材料易造假，融資流程繁復(fù)。中小企業(yè)受自身固定資產(chǎn)、信用不足等條件限制，普遍面臨融資難的問(wèn)題[3]。（二）物流供應(yīng)鏈金融現(xiàn)狀隨著相關(guān)法規(guī)、物權(quán)備案系統(tǒng)的完善和交易信息的進(jìn)一步公開(kāi)透明，中小企業(yè)貸款擔(dān)保機(jī)制逐漸建立，物流企業(yè)具備了為銀行、鏈內(nèi)中小企業(yè)提供質(zhì)量評(píng)估、監(jiān)管、處置、信用擔(dān)保等服務(wù)的條件。銀行線上審核系統(tǒng)與核心企業(yè)ERP等系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)規(guī)模對(duì)接后，物流供應(yīng)鏈金融行業(yè)開(kāi)始運(yùn)用結(jié)構(gòu)化短期融資工具，如庫(kù)存、應(yīng)收款和進(jìn)出口墊款等，實(shí)現(xiàn)了基于物流流通過(guò)程的價(jià)值融資。這一階段物流供應(yīng)鏈金融以物流流通為核心，依靠企業(yè)間的抵押物，對(duì)資本投資、商品采購(gòu)、銷售回款等流程中的物流、現(xiàn)金流做鎖定管理。在互聯(lián)網(wǎng)、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、AI技術(shù)的支持下，物流供應(yīng)鏈金融經(jīng)歷了“1+N”模式、線上“1+N”模式和“M+1+N”模式的迭代。根據(jù)中國(guó)服務(wù)貿(mào)易協(xié)會(huì)商業(yè)保理專業(yè)委員會(huì)公布的數(shù)據(jù)，2022年中國(guó)供應(yīng)鏈金融行業(yè)應(yīng)收賬款模式占比達(dá)到60%。應(yīng)收賬款融資模式建立在交易完成以后，不涉及貨物發(fā)出、分銷流程，融資風(fēng)控流程簡(jiǎn)單，獲客成本較低。以應(yīng)收賬款模式為代表的低風(fēng)險(xiǎn)模式獲得物流供應(yīng)鏈金融各方參與主體的青睞。（三）物流供應(yīng)鏈金融趨勢(shì)目前，我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)面臨著一定程度的商品和服務(wù)同質(zhì)、市場(chǎng)飽和、競(jìng)爭(zhēng)加劇，企業(yè)賒銷比例持續(xù)走高等挑戰(zhàn)，但是也促使融資業(yè)務(wù)的豐富靈活。銀行、核心企業(yè)、供應(yīng)鏈管理公司、第三方金融科技服務(wù)商等主體開(kāi)始全面參與供應(yīng)鏈金融事務(wù)，并在融資過(guò)程中加大對(duì)金融科技、數(shù)字化手段利用，從融資覆蓋范圍、服務(wù)成本、運(yùn)作效率、風(fēng)險(xiǎn)管控等方面嘗試突破行業(yè)瓶頸。其中，第三方科技公司借助自身專業(yè)平臺(tái)優(yōu)勢(shì)，聚合鏈內(nèi)多方參與主體的資源進(jìn)入市場(chǎng)，成為新型融資平臺(tái)核心?？梢灶A(yù)見(jiàn)，以數(shù)字化庫(kù)存融資、預(yù)付款融資為主的供應(yīng)鏈融資，將在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)規(guī)?；陌l(fā)展。三、物流供應(yīng)鏈金融類型及特征（一）物流供應(yīng)鏈金融類型供應(yīng)鏈金融融資是依據(jù)客戶需求，圍繞提高鏈內(nèi)金融業(yè)務(wù)質(zhì)量和效率的目標(biāo)，借助結(jié)算、融資、資產(chǎn)管理、擔(dān)保等工具，對(duì)供應(yīng)鏈全過(guò)程包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)等環(huán)節(jié)產(chǎn)生的物流、資金流、信息流做資源整合的經(jīng)濟(jì)行為。物流供應(yīng)鏈金融業(yè)務(wù)是供應(yīng)鏈金融融資的具體表現(xiàn)。物流供應(yīng)鏈金融可以從金融產(chǎn)品類型、業(yè)務(wù)模式、融資時(shí)間等角度劃分類型。供應(yīng)鏈金融產(chǎn)品類型分為應(yīng)收賬款融資、預(yù)付賬款融資、存貨融資和信用貸款四類；業(yè)務(wù)模式包括倉(cāng)單質(zhì)押模式、保兌倉(cāng)模式、融通倉(cāng)模式等三種模式；時(shí)間維度分為尋源融資或戰(zhàn)略融資、裝運(yùn)前融資、在途融資、裝運(yùn)后融資。不同類型的融資基礎(chǔ)價(jià)值不同，交易行為面臨的風(fēng)險(xiǎn)大小也不一樣[4]。（二）本質(zhì)特征：利用鏈上企業(yè)主體間的債權(quán)、物權(quán)進(jìn)行融資供應(yīng)鏈金融的本質(zhì)是利用鏈上各個(gè)企業(yè)主體間的債權(quán)、物權(quán)進(jìn)行融資。鏈上參與融資的企業(yè)所處位置及所依賴的融資基礎(chǔ)，如債權(quán)或物權(quán)，決定了融資模式。物流與供應(yīng)鏈金融關(guān)注鏈中資金流與物流相互整合，增強(qiáng)與外部的合作。艾瑞咨詢提出，供應(yīng)鏈金融市場(chǎng)參與者的關(guān)鍵能力體現(xiàn)在資金供給的充裕程度、核心企業(yè)的配合程度、對(duì)存貨價(jià)值的準(zhǔn)確度量和監(jiān)控能力、基于供應(yīng)鏈信息對(duì)小微企業(yè)綜合授信風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力。物流產(chǎn)業(yè)鏈金融以物的流動(dòng)為根本要素，并根據(jù)物流運(yùn)輸需求提供資金支持，形成了“物流+金融”的主次結(jié)構(gòu)，依賴核心企業(yè)的信用資質(zhì)支持，偏向于產(chǎn)品制造、流通和加工的企業(yè)。物流供應(yīng)鏈金融是一種群體群態(tài)融資模式，是行為主體各方共同參與的協(xié)作過(guò)程，也是對(duì)傳統(tǒng)“一對(duì)一”融資模式的創(chuàng)新。（三）基本特征：主體掌握信息不對(duì)稱造成企業(yè)融資地位不對(duì)等物流供應(yīng)鏈金融參與主體的權(quán)利和義務(wù)有所不同。開(kāi)展融資業(yè)務(wù)所依賴的信用融資基于歷史交易信息進(jìn)行授信評(píng)估。而融資企業(yè)一般是在融資市場(chǎng)中處于弱勢(shì)地位并需要依靠融資來(lái)發(fā)展自身業(yè)務(wù)的中小企業(yè)，這類企業(yè)征信資質(zhì)不足，無(wú)法以動(dòng)產(chǎn)或倉(cāng)單作為質(zhì)押物向銀行金融機(jī)構(gòu)直接貸款。供應(yīng)鏈核心企業(yè)資質(zhì)較好，可以向有融資需求的企業(yè)提供信用證明及相應(yīng)金融服務(wù)，在物流供應(yīng)鏈金融鏈中處于主導(dǎo)地位。在傳統(tǒng)融資模式下，由于嚴(yán)重的信息不對(duì)稱，信用傳遞只能從核心企業(yè)向其上下游的一級(jí)供應(yīng)商、經(jīng)銷商、二級(jí)供應(yīng)商流轉(zhuǎn)。二級(jí)供應(yīng)商下屬的N級(jí)供應(yīng)商信息無(wú)法直接獲取。N級(jí)供應(yīng)商向銀行申請(qǐng)融資時(shí)無(wú)法提供與一級(jí)供應(yīng)商同等的信用擔(dān)保，無(wú)法完成貸款融資。物流企業(yè)掌握最真實(shí)、最基礎(chǔ)的信息資源，有完整的控貨能力，在以存貨抵押為主要形式的供應(yīng)鏈金融中有絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。物流供應(yīng)鏈可以圍繞物流企業(yè)，建立新的、上下游企業(yè)一體化的金融供給體系和風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估體系，快速響應(yīng)產(chǎn)業(yè)鏈上企業(yè)的結(jié)算、融資、財(cái)務(wù)管理等綜合需求，實(shí)現(xiàn)降低供應(yīng)鏈融資成本、提升產(chǎn)業(yè)鏈各方價(jià)值的目標(biāo)。四、物流供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與應(yīng)對(duì)（一）合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)對(duì)以500人以內(nèi)員工數(shù)量、3000萬(wàn)元以內(nèi)銷售額為參照標(biāo)準(zhǔn)，我國(guó)大多數(shù)物流企業(yè)屬于中小物流企業(yè)。企業(yè)規(guī)模過(guò)小，信用等級(jí)低。由于多數(shù)物流公司的配送網(wǎng)絡(luò)還不完善，物流產(chǎn)業(yè)集群度低，運(yùn)輸和倉(cāng)儲(chǔ)作業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化程度低，流通中物權(quán)難以確認(rèn)，物流供應(yīng)鏈供應(yīng)鏈鏈上小微企業(yè)融資資質(zhì)受到較大限制。一方面，鏈內(nèi)核心企業(yè)提供融資性擔(dān)保也需要獲得融資性擔(dān)保機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)許可證，否則將面臨民事責(zé)任、行政及刑事責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)。另一方面，我國(guó)供應(yīng)鏈金融供給體系以國(guó)有大銀行為主力，大量的股份行、城商行、農(nóng)商行網(wǎng)點(diǎn)覆蓋度低。在辦理具體融資業(yè)務(wù)中容易引發(fā)對(duì)融資主體資質(zhì)及融資流程合規(guī)性的誤判[5]。（二）外生風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)對(duì)我國(guó)物流供應(yīng)鏈融資主體以商業(yè)銀行為主，融資主體比較單一，擔(dān)保品品種覆蓋范圍較小、品種少。鏈上融資過(guò)分依賴于核心企業(yè)，核心企業(yè)與上下游企業(yè)數(shù)據(jù)分享性差。一旦經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變動(dòng)，市場(chǎng)需求疲軟，容易引發(fā)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的信用風(fēng)險(xiǎn)。比如：行業(yè)供需發(fā)生變化導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格大幅度下降，引起抵押物跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于訂單融資，可能出現(xiàn)買方違約風(fēng)險(xiǎn)；對(duì)于應(yīng)收賬款融資，可能出現(xiàn)應(yīng)收賬款難以收回的風(fēng)險(xiǎn)；而市場(chǎng)流動(dòng)性趨緊，容易引發(fā)融資成本上升的風(fēng)險(xiǎn)和政策監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)的風(fēng)險(xiǎn)。地方政府在制定行業(yè)發(fā)展政策中要發(fā)揮比較優(yōu)勢(shì)，加快集中轉(zhuǎn)物流、倉(cāng)儲(chǔ)、加工、交易等多種服務(wù)功能于一體的物流產(chǎn)業(yè)基地建設(shè)。政府部門支持金融機(jī)構(gòu)、核心企業(yè)和供應(yīng)鏈服務(wù)公司實(shí)現(xiàn)深度融合，積極推進(jìn)解決方案提供商、相關(guān)數(shù)據(jù)服務(wù)方、科技服務(wù)提供方、倉(cāng)單信息登記平臺(tái)、動(dòng)產(chǎn)和權(quán)利擔(dān)保登記平臺(tái)、政府公共服務(wù)平臺(tái)、證券交易所等物流供應(yīng)鏈主體技術(shù)數(shù)字化升級(jí)，培育眾多金融數(shù)據(jù)技術(shù)平臺(tái)，分散鏈內(nèi)過(guò)度依賴核心企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，挖掘更多新型信用資產(chǎn)，提升物流供應(yīng)鏈金融融資行業(yè)的穩(wěn)定性[6]。（三）內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)與應(yīng)對(duì)內(nèi)生風(fēng)險(xiǎn)主要包括經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、欺詐風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等。部分鏈上企業(yè)通過(guò)賒銷和墊付方式實(shí)現(xiàn)融資，容易引發(fā)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)；我國(guó)征信體系尚不健全，供應(yīng)鏈上企業(yè)違約成本較小，部分企業(yè)可能使用虛假業(yè)務(wù)單據(jù)或貨物憑證騙取貸款，核心企業(yè)或其上下游一級(jí)供應(yīng)商與監(jiān)管方也存在交易舞弊、監(jiān)守自盜等現(xiàn)象。一旦核心企業(yè)產(chǎn)生自身信用危機(jī)，中小微企業(yè)將無(wú)法申請(qǐng)融資，供應(yīng)鏈末端企業(yè)也將陷入融資困境；隨著杠桿水平升高，企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)能力下降；一旦外部融資渠道受阻或融資成本上升，供應(yīng)鏈企業(yè)可能面臨資金鏈斷裂資金斷裂風(fēng)險(xiǎn)。結(jié)語(yǔ)傳統(tǒng)供應(yīng)鏈金融從核心企業(yè)向外傳遞信用，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)更迭進(jìn)一步促進(jìn)了供應(yīng)鏈金融發(fā)展，對(duì)存貨質(zhì)押融資要求進(jìn)一步提升。物流企業(yè)深度參與甚至主導(dǎo)物流金融業(yè)務(wù)，是銀行與借款企業(yè)有效溝通的聯(lián)系媒介。在制定物流供應(yīng)鏈融資方案時(shí)，要盡可能根據(jù)物流需求分配資金，呈現(xiàn)全過(guò)程、組合化、客戶化的特征。除此以外，還可以通過(guò)架設(shè)由感知層、數(shù)據(jù)層、流程層、模式層四層架構(gòu)，組建供應(yīng)鏈金融數(shù)字化結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)物流供應(yīng)鏈金融產(chǎn)業(yè)應(yīng)對(duì)各類風(fēng)險(xiǎn)的能力。比如：感知層通過(guò)物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)強(qiáng)化對(duì)供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)活動(dòng)信息的感知、獲取；數(shù)據(jù)層則通過(guò)大數(shù)據(jù)、人工智能、云計(jì)算、邊緣計(jì)算等對(duì)供應(yīng)鏈數(shù)據(jù)進(jìn)行處理分析；流程層則通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)實(shí)現(xiàn)鏈內(nèi)單證、票據(jù)、憑證等電子文檔的管理和流轉(zhuǎn)，進(jìn)一步提升數(shù)據(jù)可信度與透明度；模式層通過(guò)ICT技術(shù)等進(jìn)一步優(yōu)化供應(yīng)鏈流程管理，進(jìn)一步降低鏈內(nèi)融資成本。